12月18日，东吴证券发布一篇社会服务行业的研究报告，报告指出，政策利好频出，继续看好服务消费复苏。

(资料图片仅供参考)

报告具体内容如下：

政策持续催化，看好服务消费持续复苏潜力。

11月社零消费增速探底，线上优于线下，餐饮表现持续承压。2022年11月我国社零消费总额38615亿元，同比下降5.9%(当月增速降幅环比10月扩大5.4pct)，11月社零消费低于市场预期，我们预计主要与当月疫情多发下管控趋严致消费需求、信心、场景等多方面受到压制有关，同时经济压力加大亦使得居民收入增速放缓，伴随12月全国防疫的边际放宽，我们认为消费或有望在12月回暖。

12月15-16日中央经济工作会议举行。

会议强调当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，给我国经济带来的影响加深。在消费方面需着力扩大国内需求。要把恢复和扩大消费摆在优先位置。增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景。多渠道增加城乡居民收入，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费。在“三架马车”中的两架马车投资和出口或都将在2023年边际趋弱背景之下，消费有望成为明年经济工作的主要着力点。

《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》充分肯定实施扩大内需战略的重大意义：1)是满足人民对美好生活向往的现实需要；

2)是充分发挥超大规模市场优势的主动选择；3)是应对国际环境深刻变化的必然要求。纲要中关于服务消费相关内容包括多个服务消费领域：提高吃穿等基本消费品质；更好满足中高端消费品消费需求；扩大文化和旅游消费；促进群众体育消费等。同时，纲要强调加强需求侧管理，与持续优化初次分配格局，提升就业质量增加劳动者劳动收入，保障就业与提升收入是居民消费的有效前提。

投资建议：看好服务消费复苏弹性，中长期优质龙头快速成长可期。

短期来看，政策在防疫政策放开背景下强调消费的经济地位，暖风频吹之下或有更多落地政策实施，我们看好服务消费持续复苏潜力，对于餐饮/旅游/酒店/航空等重资产或有较大经营杠杆企业而言，客流复苏&消费券等促进政策对于收入的边际改善、减税降费等纾困扶持政策带来成本费用的降低将对公司业绩产生较大幅度的积极影响。

中长期来看，消费作为经济发展的基础性要素，将持续承担更多稳增长、促就业的重要任务。

在服务消费方面，顺周期掘金潜力较大，疫情冲击下凸显龙头核心价值，建议坚守优质赛道龙头个股。餐饮板块推荐海伦司、九毛九、海底捞、奈雪的茶，建议关注百胜中国-S、呷哺呷哺。酒店板块推荐首旅酒店（600258）、锦江酒店（600754），建议关注君亭酒店（301073）、华住集团-S；文旅板块推荐天目湖（603136）、宋城演艺（300144）、中青旅（600138），建议关注复星旅游文化。

风险提示：疫情反复；宏观经济波动；产业政策变化；行业竞争加剧；酒店&餐饮复苏、扩张等经营战略不及市场预期风险。

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